三季报总结：板块收益增长速度企稳，净利润增长速度环比持续回升，子行业展现出分化。14Q3申万家电板块公司收益增长速度环比小幅回落0.6pct至8.9%，净利润增长速度环环比分别快速增长2.4和0.7个百分点至23.6%，其中提高更为显著的依旧是白电和厨电行业，分别超过29.2%和16.7%。

　　白电板块收益、净利润快速增长上升至9%和14.1%；清净利率和杠杆提高抵销资产周转率下降的影响，造就ROE提高至29.2%。冰箱、洗衣机行业内销展现出沿袭颓势，前期渠道备货充足的空调行业受凉夏因素影响，Q3销售增长速度亦大幅度上升。白电板块公司收益同比快速增长9.0%，增长速度环比下降近2pct，其中冰、浸居多业的公司收益末端同比下降。

尽管行业总量市场需求比较下滑，但消费升级趋势下产品结构优化和均价提高皆推展毛利率提高，同比、环比分别提高2.5和2.7个百分点至30.0%，为近年来高点。但市场竞争激化和黄金周增大推展投放等原因导致销售费用率同比提高2.98个百分点至17.1%，抵销了毛利率提高带给的正面影响。

综合看，整体净利润率同比提高0.34pct至7.74%。资产负债表方面，整体贴现票据和存货周转天数有所下降。预收款余额同比下降，但环比二季末增量与去年同期非常，正处于合理水平。　　彩电两端承压致主业盈利下降，投资收益和营业外收益下降致整体清净利率持平。

行业监管趋严，注目跨界转型。内销低基数压力渐渐不始，海外市场需求充沛，Q3电视机行业销量增长速度有所完全恢复。

产品均价上升，面板价格持续回落，两端断裂下毛利率同比下降0.44pct至16.2%。管理费用率和财务费用率分别下降0.4和0.6pct，亦对盈利产生负面影响。但投资损益和营业外收益的减少抵销了主业的下降，使得整体净利润率同比持平在1.98%。

资产周转下降拖垮ROE同比下降0.7pct至8.4%。　　2014年5月2014-2018年厨电行业市场竞争分析与投资战略研究咨询报告2014-2018年中国厨电行业市场深度调研与发展趋势预测研究报告2014-2018年厨电行业风险投资态势及投融资策略提示报告。厨电收益增长速度出色，小家电行业衰退展开时。

14Q3厨电行业收益增长速度回落至22.7%，但在各子行业中仍尤为引人注目。板块毛利率提高1.9个百分点至38.7%，净利润率提高0.84个百分点至8.48%，整体净利润增长速度超过36.3%。小家电行业14Q3收益和净利润增长速度分别为11.3%和17.2%，毛利率同比提高1.1pct至29.4%，各项费用快速增长较快致整体清净利率提高0.4pct至8.9%。　　投资建议：板块业绩稳定增长，低收益下股息率相当可观，目前家电板块比较、意味著PE分别为0.58倍和8.05倍，皆贞着高于历史平均水平0.72倍和15.02倍，配备价值突显。

在这个时点，我们更加注目地产预期放开后期销售提高，沪港通急剧前进带给的板块估值修缮。个股引荐上，我们寄予厚望渠道变革孕育出发展良机，三季报超强预期的老板电器，光伏平驱走空调引导研发、先前具备国企提高动力的格力电器，智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投放股催化剂的青岛海尔(15PE9.2X)，业绩提高弹性发售股权激励的美的集团。综合基本面与题材热点，建议注目浙江美大。

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